新興国市場への投資の幅を広げる小型株

+新興国経済の近代化。新興国市場の近代化を促進する企業は優位にある。例えば、台湾のサニー・フレンド・エンバイロンメンタル・テクノロジーは、バイオ医療廃棄物や有害廃棄物の収集と処理に従事している。先進国市場の廃棄物管理基準を台湾と中国に導入することで、同社はこれらの国が産業の近代化を継続しながら環境をよりよく保護できるよう手助けしている。

民営化も、新興諸国で急速に進んでいる分野である。中国の葬儀業界では、フーショウユエンが最大の民間事業者として台頭してきている。葬儀業者の90％は未だに地方政府が所有しており、同社は今後の長期的な成長の可能性を秘めている。

+グローバルな技術革新に欠かせない要素。テクノロジー企業と言えば米国が新興国よりもよく知られているが、新興国の小型企業の多くは世界のテクノロジー・トレンドをけん引する上で重要な役割を果たしている。例えば、サーバーは現代のインターネットのバックボーンであるとともに、新型コロナウイルスの影響でクラウドコンピューティングやビデオ会議が世界的に普及していることから、需要が高まっている。台湾に拠点を置くエースピード・テクノロジーは、ベースボード・マネジメント・コントローラー（BMC）と呼ばれる製品を開発し、サーバー管理チップ市場のリーダーとなっている。BMCチップは、その利点に比べて低コストであることから、同社に強力な価格決定力と投下資本利益率をもたらしている。

デジタルビジネス変革の恩恵を受けているもう1つの新興国企業に、ほとんど知られていないアルゼンチンの ITアウトソーシング企業、グローバントがある。米国ではソフトウェアの才能がある人材を登用するには非常に高いコストがかかる中、同社はフォーチュン500にランキングされる企業向けにモバイルアプリや分析ツールなどを構築しており、足元では、ザ・ウォルト・ディズニー・カンパニーがパークやリゾートでのモバイルサービスを刷新するために同社のソフトウェアを採用している。

+地域のニーズへの対応。新興国の中小企業は、多くの場合、新興国市場における現地のニーズを最もよく把握し、それを最も活用できる。欧米企業がインド、中国、ブラジルなどの国への進出に失敗するケースをよく目にする。一方、これらの市場の国内の中小企業は、現地のネットワークを有するとともに文化を理解しているため、ビジネスが成功する可能性が高い。例えば、BTPNシャリアはインドネシアの中小企業にマイクロファイナンスを提供している。また、イスラム金融のような地域に密着した商品を提供しており、所得が比較的低い借り手の信用リスクを評価する能力が大規模な金融機関よりも優れている。

ブラジルでは、ノートル・ダム・インターメディカが、健康サービスや予防医療を提供するほか、医療保障制度や歯科保険制度を運営している。ブラジルが急速な医療費の高騰に直面する中、同社は病院の買収、緊急治療室の建設、臨床検査サービスの提供など、垂直統合を進めてきた。これらの取り組みにより、ブラジルが不況の中にあっても、コストと保険料を削減し、サービスの質を向上させ、市場シェアを獲得している。

大きな可能性を秘めた新興国の中小企業を見つけるには、投資家はポジティブな変化が起こり始めている企業を探すべきだとABでは考える。これらの企業は、競争力があり、目の前に獲得可能な大きな市場があるため、今後何年にもわたって売上と利益が力強く拡大する（図表3）。

新興国の小型株はリスクが高いのか？　必ずしもそうではない。経営の質に注意を払うことで、投資家はリスクを減らすことができるとABでは考える。また、環境、社会、ガバナンス（ESG）の要素をリサーチ・プロセスの要とすることで、投資家は責任ある行動をとりながら持続可能な成長を実現する銘柄を見極めることができる。明確な投資プロセスを踏むことは、より分散された新興国投資につながる。それは、新興国にとどまらない世界で大きな変化をもたらす小型株が提供しうる新しい長期的な成長の源泉を活用することを意味する。