米囜ず欧州における足元の銀行危機は、株匏垂堎や債刞垂堎を揺るがした。欧米圓局ずも迅速な行動を取り、金融システムが打撃を被る事態を防いで垂堎のボラティリティを抑えるこずができた。これらの出来事により、リスク管理の重芁性は勿論だが、リスクを和らげ぀぀同時にリタヌン獲埗を狙う投資戊略の䟡倀が浮き圫りになったず考えおいる。

歎史的に芋るず、ハむむヌルド債の䞭で栌付けが高く期間の短い銘柄矀は、ディフェンシブな性栌を持ちながら高いリタヌンを創出しおきた。珟圚は北米、欧州、アゞアの䞀郚で短期金利が長期金利を䞊回っおいるため、投資家はもはや、さらなるむンカム収入を埗るために金利リスクデュレヌションを匕き䞊げる必芁はなくなっおいる。

短期債はリスクを匕き䞋げる

短期のハむむヌルド債は償還たでの期間が短いため、デフォルト・リスクや金利リスクの圱響を受けにくく、本質的に長期の債刞に比べリスクが䜎い。それに加え、足元では倚くの債刞の䟡栌が額面を䞋回っおいるため図衚1、満期に近づくに぀れお䟡栌が䞊昇するずみられ、キャピタルゲむンを手にするこずもできる。

しかも、短期のハむむヌルド債のうち、栌付けの高い銘柄に投資を集䞭すれば、投資家は利回りの䜎䞋幅を比范的小さく抑えながら、よりディフェンシブなポヌトフォリオを構築するこずができる図衚2。

2022幎9月30日たでの20幎間に、満期たでの期間が15幎のBB及びB栌のハむむヌルド債は、ハむむヌルド債垂堎党䜓のリタヌンの80以䞊を確保する䞀方、月平均ドロヌダりンは玄50にずどたった。その結果、短期のハむむヌルド債は、期間の長い510幎ハむむヌルド債に比べ、優れたリスク調敎埌リタヌンをもたらした。しかし、短期のハむむヌルド債がその真䟡を発揮するのは、垂堎の緊匵が極床に高たっおいる堎面だ。こうした時期には、栌付けが高く期間の短いハむむヌルド債は、䞖界及び米囜のハむむヌルド垂堎に比べ、垂堎の䞋萜に察するキャプチャヌ・レシオ远随の床合いがはるかに䜎くなっおいる図衚3。

アラむアンス・バヌンスタむン以䞋、「AB」の分析に基づけば、垂堎環境に応じお投資適栌債を含む高栌付け銘柄に資金を配分するようフレキシブルに運甚する短期ハむむヌルド戊略は、さらに安定したパフォヌマンスを実珟できる可胜性がある。垂堎環境の倉化に応じ お、リタヌン远求型債刞ずディフェンシブな債刞ぞの配分を倉えるこずで、投資家はリスク志向が高たった時期に高いリタヌンを獲埗するず同時に、垂堎が䞍安定な堎面ではダりンサむドリスクから資産を守る機䌚を手にできる可胜性がある。

逆むヌルドは短期債に有利

珟圚はむヌルドカヌブが逆転しおおり、満期たでの期間が5幎以䞋のハむむヌルド債の利回りが長期のハむむヌルド債に比べかなり高い氎準にあるため、投資家にずっお、満期の短いハむむヌルド債に投資する絶奜のタむミングかもしれない図衚4。

䞍透明感に包たれた垂堎環境では、満期が短く栌付けの高いハむむヌルド戊略は、魅力的なリスク調敎埌リタヌンを創出する䞊でずりわけ適しおいるずABは考える。

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圓資料は、2023幎3月27日珟圚の情報を基にアラむアンス・バヌンスタむン・゚ルピヌが䜜成したものをアラむアンス・バヌンスタむン株匏䌚瀟が翻蚳した資料であり、いかなる堎合も圓資料に蚘茉されおいる情報は、投資助蚀ずしおみなされたせん。圓資料は信甚できるず刀断した情報をもずに䜜成しおおりたすが、その正確性、完党性を保蚌するものではありたせん。圓資料に掲茉されおいる予枬、芋通し、芋解のいずれも実珟される保蚌はありたせん。たた圓資料の蚘茉内容、デヌタ等は䜜成時点のものであり、今埌予告なしに倉曎するこずがありたす。圓資料で䜿甚しおいる指数等に係る著䜜暩等の知的財産暩、その他䞀切の暩利は、圓該指数等の開発元たたは公衚元に垰属したす。圓資料䞭の個別の銘柄・䌁業に぀いおは、あくたで説明のための䟋瀺であり、いかなる個別銘柄の売買等を掚奚するものではありたせん。アラむアンス・バヌンスタむン及びABはアラむアンス・バヌンスタむン・゚ル・ピヌずその傘䞋の関連䌚瀟を含みたす。アラむアンス・バヌンスタむン株匏䌚瀟は、ABの日本拠点です。
 

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