債券市場のデジタル革命： 恩恵を受ける運用機関は？

水たまりをプールに   

特定の債券を特定の価格で取引してくれるカウンターパーティを見つける能力は、昔から債券ポートフォリオ・マネジャーのアルファ創出能力に決定的な影響を与えてきた。残念ながら、世界金融危機以降、債券市場の流動性は一段と乏しくなり、しかも一瞬で蒸発しがちになっている。市場の規模が劇的に拡大したにもかかわらず、金融機関に対する自己資本規制などによりディーラーのバランスシートが縮小しており、すぐに取引可能な在庫が希少になっているのだ。

取引の相手方になってくれる業者や投資家が少なくなれば、価格は急激に変動しやすくなり、取引コストも膨らむ可能性がある。小さな出来事でも債券投資家の不安が高まって流動性があっという間に消失する可能性があるため、この問題は特に市場で重要なニュースが飛び出した際に顕著になる。

そして、流動性の状況を監視するのが難しいことが問題をさらに複雑にしている。流動性の供給源は様々な場所に散らばっている。ポートフォリオ・マネジャーがその一つ一つを監視し、データを比較するのは非効率的だ。債券の流動性を効果的に測定できなければ、投資アイデアを取引に結びつけることができず、取引が執行できなければリターンを得ることもできない。

幸いなことに、新たなテクノロジーを取り入れたトレーダーは、複数の流動性供給源を一つのデジタル・プラットフォームにまとめることにより、より迅速かつ容易にカウンターパーティを見つけ出すことができる。それは、次々と新たな情報を直ちに消化してめまぐるしく変化する今日の市場において、極めて重要なイノベーションである。

このようなプラットフォームを取り入れた運用機関は、「プライス・テイカー」ではなく、自らが買いたい価格でビッドし、自らが売りたい価格でオファーを提示する「プライス・メーカー」となることができる。その結果、取引執行能力が高まり、取引コストが低下し、資金がより有効に活用されることになる。

クレジット・リサーチにワンタッチでアクセス

投資家に優れたリターンをもたらすためには、ポートフォリオ・マネジャーはどの債券が市場で購入できるかだけでなく、どの債券がポートフォリオの戦略的目標の達成に貢献し得るかを知る必要がある。

そうなると、次なるステップは、事前に定めたリサーチ基準に合致した投資機会を探し出すために、能動的に市場をスキャンし続けることを機械に教えることであろう。それができれば、バーチャル・アシスタントが能動的に投資先候補をポートフォリオ・マネジャーに提案するところまで行くのはそれほど難しいことではない。

バーチャル・アシスタントはポートフォリオを能動的に監視し、人間のミスである可能性を示唆する異常な動きを察知することも習得するだろう。彼らはさらに、特定のクレジットやリスクへのエクスポージャーなどに関する顧客の質問も、簡単なものであれば答えることができるようになる可能性もある。人工知脳や機械学習が進歩すれば、現在の我々ではまだ思いもよらない価値を創出することもできるようになるかもしれない。

重要な決定を下したり、顧客との複雑なやりとりに対応するのは人間の仕事であり続けるだろう。しかし、データ・サイエンスや機械学習のさらなる進歩に支えられた賢いバーチャル・アシスタントは、取引執行を改善し、より多くの売買機会を捉えることを可能にし、独自の分析を行う時間や能力の確保に役立つなど、様々な恩恵を債券ポートフォリオ・マネジャーにもたらすと思われる（以前の記事『債券投資家がフィンテックから受ける7つの恩恵』ご参照）。

債券投資家にとっては、運用を委託するポートフォリオ・マネジャーが債券市場におけるデジタル革命の先頭に立っているのか、それともアナログな現状に甘んじているのかを見極めることは、かつてないほど重要性が高まっている。